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东吴证券股份有限公司王紫敬,王世杰近期对赛意信息进行研究并发布了研究报告《2022年年报和2023年一季报点评：数字化和国产化双轮驱动，静待业绩重回高增》，本报告对赛意信息给出买入评级，当前股价为26.34元。

赛意信息(300687)　　事件：2023 年 4 月 27 日，公司发布 2022 年年报和 2023 年一季报。 2022年，公司实现营收 22.71 亿元，同比增长 17.37%；归母净利润 2.49 亿元，同比增长 11.10%；扣非归母净利润 2.25 亿元， 同比增长 8.13%。 2023 年一季度公司实现营收 5.17 亿元，同比增长 5.16%；归母净利润-0.18 亿元，同比减少 225.57%；扣非归母净利润-0.19 亿元， 同比减少 298.32%。 业绩符合市场预期。　　投资要点　　疫情导致净利润增速放缓， 自研产品占比提升： 利润端， 若扣除股份支付费用约 3,263.47 万元影响，利润增速为 25.63%。受疫情变化环境影响，公司 2022 年部分项目实施连续性有一定波动，归母净利润增速有所放缓。 产品端， 公司不断提升自研产品营收占比， 于 2022 年 12 月发布“赛意工业互联网平台”及“谷神工业 aPaaS 平台 3.0”； 同时着力提升工业管理软件的产品化能力， 推出行业套件、技术中台，提升产品标准化程度，拉升毛利率。 客户端， 公司持续专注高景气度行业的客户拓展，不断加强区域营销布局。 谷神工业互联网平台陆续在新能源、装备制造及自然资源等行业获得多个千万级订单。 2022 年公司合计新签订单近 30 亿，同比增长约 18%。　　智能制造业务行业领先，泛 ERP 行业竞争格局改善： 分产品来看， 2022年， 智能制造及工业互联网实现营收 8.09 亿元，同比增长 1.03%； 实现毛利率 43.15%，同比增长 1.03pct， 得益于市场团队在所处电子高科技及装备制造等优势行业的持续深耕及扩张。 根据 IDC 2022 年 10 月数据， 公司在高科技电子及计算机通信方面厂商份额排名第一，占比7.6%；在装备制造 MES 解决方案厂商份额中排名第二，占比 4.2%。 泛 ERP 实现营收 12.40 亿元，同比增长 10.95%，受益于核心 ERP 实施市场的竞争格局进一步集中； 实现毛利率 32.70%，同比减少 2.41pct。　　积极实施并购策略，携手合作伙伴共建信创生态体系： 2022 年 9 月，公司完成了对易美科 51%股权的收购，加速公司在 PCB 垂直行业的工业数字化领域的布局。赛意信息与华为云、致远互联、深信服等伙伴达成战略合作， 不断拓宽信创领域的生态版图。 2023 年 4 月， 华为宣布成功实现 MetaERP 研发和替换， 赛意信息作为华为顶级战略合作伙伴， 后续将充分受益 MetaERP 战略的实施和相关生态的构建。　　盈利预测与投资评级： 赛意信息是离散制造 MES 和泛 ERP 领军者， 自研产品营收比例不断提升，随着制造业逐步复苏和 ERP 国产化进程加快， 公司业绩有望重回高速增长。 但由于 2022 年疫情影响，我们下调2023-2024 年归母净利润预测为 3.34(-0.07)/4.46(-0.12)亿元， 给予 2025年归母净利润预测为 5.81 亿元， 维持“买入”评级。　　风险提示： 自研产品进度不及预期；政策推进不及预期；行业拓展进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王之昊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.97%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.31亿，根据现价换算的预测PE为32.12。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为34.03。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，赛意信息(300687)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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